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五矿“铜”意图:国际连环收购倒逼出手

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五矿“铜”意图:国际连环收购倒逼出手

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  中国五矿集团(下称五矿)这家锐意变身为全球多金属矿商的中央企业,选择在跨国铜矿公司Equinox Minerals Limited(EQN.AU,下称Equinox)身上押重注。

  4月4日,五矿旗下海外业务平台五矿资源有限公司(Minmetals Resources Ltd.,1208.HK,下称“五矿资源”)发布公告表示,计划向Equinox发出63亿加元(合65亿美元)的收购要约。该收购如果成功,将成为中 国第四大海外并购案例。

  五矿资源执行董事兼行政总裁米安德(Andrew Michelmore)在新闻发布会上表示,五矿资源一直有考虑对Equinox进行收购,但近期Equinox向加大拿铜矿公司Lundin发起敌意收 购信号,一旦成功,将对五矿资源收购Equinox不利,也将摊薄五矿资源持有Equinox的股权。

  据本报记者了解,五矿资源收购Equinox的前提条件是后者取消收购Lundin的计划,五矿资源已建议Equinox股东反对其对Lundin之收购。

  五矿资源在一份新闻稿中表示,(收购Equinox)将大大增强五矿资源的铜矿资产,并扩展和延长五矿资源的生产能力。

  五矿一位知情人士对本报记者表示,收购Equinox的时机对五矿有利,最大的不确定性来自其他强有力的竞争者。

  为何此时出手

  根据五矿资源的收购要约,五矿资源对Equinox提出的收购报价为每股7加元(合约7.2美元),比后者4月1日收盘时股价高出23%。

  公开资料显示,Equinox是一间于加拿大及澳大利亚两地上市的国际矿业公司,目前主要集中营运位于非洲赞比亚的Lumwana铜矿及沙特阿拉伯的Jabal Sayid铜-金项目的建设。

  Lumwana铜矿目前的产能为每年14.5万吨,预计拥有矿山寿命37年。Equinox计划于未来五年内扩大Lumwana矿年产铜量至26万吨。此外,Jabal Sayid项目计划于2012年内投产,预计每年平均铜产量为6万吨。

  这是最近国际铜矿连环收购案中的最新环节,一连串的收购都发生在铜价接近历史高位之际。五矿是这些铜矿并购案中的相关利益者在发起要约收购之前,五矿资源已持有Equinox4.2%股权。

  此次收购正值Equinox向其竞争对手加拿大Lundin矿业公司发起敌意收购,该敌意收购打破了Lundin和另一家矿业公司Inmet Mining之间的结盟计划,也将破坏其他基本金属矿商在Equinox的权益。

  五矿资源称,由于Lundin在刚果有投资,Equinox并购Lundin将增加地缘政治风险,亦会摊薄持股比例和增加自身负债率。

  实际上,五矿资源两年来一直在研究收购Equinox。Equinox提出并购Lundin计划后,五矿资源在第一时间做出反应,并游说Equinox放弃收购Lundin。

  “Equinox收购Lundin后,五矿好不容易在Equinox打下的基础就泡汤了。”一位接近五矿的铜矿商表示。

  米安德呼吁Equinox股东在4月11日Equinox召开的就收购Lundin的股东大会中投反对票。

  米安德称,对Equinox股东,五矿提出的收购要约具有吸引力,因为这不仅提供给Equinox股东显著的溢价及实现股份价值的确定性,更提供了比Equinox建议收购Lundin更为优秀的方案。

  或提高报价

  五矿资源提出每股7加元、共计63亿加元收购Equinox后,有基金和投行指出收购价不够有吸引力,要求加价20%-30%。

  但米安德认为,这一价格已相当优厚,是一个让人难以抗拒的报价,且公司愿意预先支付现金。

  但香港一家矿业投资经理James Bruce对本报记者表示,五矿出价已经很高,因为铜业公司的股价已经复苏到一个高点,铜价的名义价格也创历史新高;相反,五矿资源高价收购Equinox,其负债率也将创新高。

  James Bruce进一步表示,倘若五矿收购成功,Equinox股东当然笑逐颜开,但Lundin公司则成为“被抛者”,Lundin此前还因Equinox对其提出并购而放弃了与Inmet Mining合并的计划。

  不过,Lundin对Equinox的报价不满,其董事会已向公司股东表示,不应当接受Equinox的收购报价,原因是该报价低估了Lundin的真实价值并且存在太多的不确定性。

  但对五矿不利的是,收购要约发出后,Equinox股价已比五矿资源的报价高出5%,接近8美元/股。

  这意味着,如果五矿资源不提高报价,股东将不会愿意出售股权,尤其是在资源领域盛行“溢价收购”的背景下。

  “如果还要收购,现在唯一确定的是,五矿要提高收购价格。”中国社科院学者马光远表示。

  上述接近五矿的铜矿商预计,将会有更高的报价出现,不过五矿的优势很明显,“除了力拓,还有谁愿意出高价买下Equinox?我暂时想不出来。”

  该铜矿商进一步表示,实际上,在五矿资源出手前,业内已经猜测Equinox是力拓的理想竞购对象。

  “力拓现在满世界找铜矿资源,包括非洲、智利和中国。”上述铜矿商表示。

  五矿一位内部管理人士坦承,从来没有说定就定的收购,海外资源并购的博弈尤其激烈,收购的方案将在公司承受范围内灵活改变。

  首次进军非洲铜矿业

  五矿资源在公告中表示,此次收购Equinox标志着五矿资源首次进军非洲铜矿带及中东地区,这两个地区的投资符合五矿资源的长期战略发展计划。

  3月初,五矿总裁周中枢接收本报记者采访时表示,五矿致力于矿产资源多元化,其中,铜是公司优先考虑的品种之一。

  4月5日,矿产资源业务拓展执行总经理罗迈克(Michael Nossal)在新加坡接受媒体采访时表示,公司最优先考虑增持铜、铅和锌资产,之后是镍和铝土矿资产;五矿还希望在未来五年内增持中非铜产区和南美安地斯山地区的资产。

  对于五矿本身来说,此次收购是在集团公司探索“差异化国际竞争策略”的背景下进行的。

  此次五矿选定的并购对象,与以往不一样的是,Equinox虽然在加拿大和澳大利亚两地上市,但主要资产位于非洲赞比亚。因此,五矿将在一定程度上绕开澳大利亚和加拿大的监管审批。

  值得注意的是,五矿资源采取的是西方矿业公司的管理模式,其行政总裁米安德曾主持了澳大利亚一些最大的资源类交易,2008年其执掌的矿企Zinifex与Oxiana合并为OZ Minerals,OZ Minerals后为五矿收购并注入五矿资源。

  此次收购一旦成功,五矿的铜资源储备将大幅增长,超越锌资源量而成为五矿资源最大的业务,也将使五矿在国际铜业占据一席之地。加上中国占据全球铜需求的半壁江山,五矿收购Equinox被投资者广泛看好,收购计划一出,五矿资源股价应声上涨。

  五矿集团将为此次收购提供融资和政策方面的支持。矿总裁周中枢表示,为五矿资源的最大股东,我们乐于大力支持此项收购。我们相信此次交易将是五矿资源转型为全球领先的上游基本金属集团过程中的重要一步。

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